湖南投资发布2016年年报。2016年公司实现营业收入2.11亿元(+15.6%),毛利率下降至58.9%(-1.8pct),归属于母公司净利润0.59亿元(+211.0%),EPS为0.12元。公司拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。
   
利息收入贡献公司主要利润。2016年公司实现营业收入2.11亿元,同比增长15.6%,主要原因是高速公路通行费收入增加3224.3万元以及车位销售收入增加683万元。2016年归属净利润为0.59亿元,同比增长211.0%,主要原因是公司收回金霞经济开发区1094亩土地款项,取得资金利息收入6060万元。
   
酒店管理日趋成熟,营运优于当地平均水平。公司旗下主要有君逸康年和君逸山水两家四星级酒店,随着管理模式的日趋成熟,酒店营运能力不断提高。据公司披露,2016年两家酒店平均出租率为74%,平均房价为349元/间,优于当地四星级酒店平均水平(平均出租率为64.5%,平均房价为310元/间)。
   
并入联网收费利好高速公路主业。2016年1月公司完成绕南高速与全省高速公路联网收费的目标,3月完成大托收费站的联网运营,截至2016年底,公司已经全面完成绕南高速全省联网收费改造工程。并入联网收费、实行新的通行费标准后,2016年路桥业务收入同比上涨32.31%,毛利率提升4.6pct至48.7%。与此同时并入联网收费后,依托交警等职能部门,绕城高速的“堵点”问题有望得到彻底解决,进而提升绕城高速的通行能力,带动公司收入上涨。
   
投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.12元和0.13元,给予“增持-A”评级,六个月目标价9.65元。
   
风险提示:车流量下滑,酒店业发展不及预期。